Почему грядущая рецессия может заставить ФРС обменять доллары на цифровые доллары?

saradeath66

Почему грядущая рецессия может заставить ФРС обменять доллары на цифровые доллары?

Почему грядущая рецессия может заставить ФРС обменять доллары на цифровые доллары?

Федеральная резервная система никогда не была более знаменитой, чем сегодня. Он похвалил и разозлился за то, что десять лет назад он справился с финансовым кризисом, а также благодаря необычайным мерам, которые впоследствии были предприняты для стимулирования экономики США, которые сделали ее важной движущей силой финансовых рынков. Тем временем президент Трамп сделал своего председателя Джерома Пауэлла именем нарицательным, часто критикуя политику центрального банка в Твиттере и в прессе..

Между тем, среди экономистов, специалистов по финансовым услугам и центральных банков назревает движение, направленное на то, чтобы переосмыслить технологию валюты — те бумажные купюры, которые мы носим в наших кошельках, — с целью выпуска цифровой валюты. Некоторые утверждают, что это может дать центральным банкам инструменты, необходимые для избавления от хронической дезинфляции и постоянно низких или отрицательных процентных ставок, в то же время предоставляя американцам безрисковые средства для осуществления операций в мире, где цифровая коммерция составляет растущую долю экономики.
«Спор не о том, нужна ли нам [цифровая валюта]», — сказал MarketWatch Майкл Бордо, экономист из Университета Рутгерса и сотрудник Института публичной политики в Стэнфордском университете. «Речь идет о том, как вы это делаете».
Американцы уже используют цифровую валюту для большинства своих покупок. В 2018 году они использовали физические доллары только для 26% транзакций, по сравнению с 62% с цифровой валютой, которая включает кредитные карты, дебетовые карты и банковские переводы, согласно ФРС.

Цифровая валюта центрального банка может работать во многом так же, как и электронные деньги, выпущенные в основном банками, которые американцы используют сегодня, с некоторыми ключевыми отличиями. Во-первых, оно будет поддержано полной верой и кредитом правительства Соединенных Штатов и, следовательно, без риска. Местный банк, который управляет вашим сберегательным счетом, может обанкротиться в любое время, и доллары на вашем счете (помимо тех, которые застрахованы FDIC) исчезнут. «Электронный доллар» ФРС будет существовать до тех пор, пока правительство США.
Что еще более важно, электронный доллар может платить проценты. Идея, что денежные средства должны выплачивать проценты, восходит к монетарному экономисту Милтону Фридману, который в 1969 году утверждал, что наиболее эффективной денежной системой будет система, в которой денежные средства имеют процент, равный проценту краткосрочных государственных облигаций, для поощрения более широкого использования доллара..
В хорошие времена зарабатывание процентов на ваших электронных долларах просто сделало бы всех немного богаче, но во времена кризиса это также можно было бы использовать для введения отрицательных процентных ставок, по сути, налога на хранение денежных средств. Такая политика, скорее всего, поразит американцев чрезмерной властью, но, как утверждал Бордо, альтернатива хуже.
Центральный банк боеприпасов
Текущая экономическая экспансия является самой продолжительной в истории США, но предостерегающих признаков рецессии предостаточно, включая замедление экономического роста и недавнюю инверсию кривой доходности государственного долга США. В ответ ФРС снизила процентные ставки в июле и намекнула на дальнейшие сокращения. Но экономисты обеспокоены тем, что у ФРС не будет достаточно боеприпасов для борьбы со следующим спадом, поскольку центральному банку обычно приходится снижать ставки как минимум на пять процентных пунктов, чтобы стимулировать экономику после рецессии.
ФРС может быть вынуждена возобновить свою программу «количественного смягчения» или покупку долгосрочного государственного долга для понижения долгосрочных процентных ставок, хотя растет обеспокоенность тем, что это неэффективный инструмент. Взгляните на Японию, которая погрязла в многолетнем экономическом недуге. Процентные ставки застряли около нуля в течение почти 20 лет. Несмотря на масштабную программу покупки государственных облигаций, которая привела к тому, что Банк Японии владеет более 40% всего государственного долга Японии, он все еще пережил четыре спада за последние 20 лет..
Еврозона не стала намного лучше, несмотря на введение отрицательных процентных ставок для крупных банков, поскольку после финансового кризиса она пережила две рецессии..
Бордо сказал, что проблема с отрицательными ставками в Европе и Японии заключается в том, что без цифровой валюты центрального банка, которой владеет широкая общественность, эти ставки могут быть наложены только на банки, что вредит способности банков выдавать кредиты и мало способствует величина расходов, необходимых для восстановления экономики до нормального уровня роста.
Экономика США может вскоре столкнуться с той же ситуацией, сказал Бордо. «Мы могли бы оказаться в такой ситуации, как Япония», — сказал он. «То, как идут дела в мире, где рост замедляется и сохраняется дефляционное давление, мы, вероятно, движемся в этом направлении».
Как это будет работать?
Федеральная резервная система уже выпускает цифровые доллары, но ими могут пользоваться только банки. Они называются «банковскими резервами», и в последнее десятилетие этой форме цифровой валюты уделялось большое внимание в связи с ее ролью в программе количественного смягчения ФРС, когда ФРС покупает государственные облигации у банков и дает им недавно созданные цифровые банковские резервы взамен. Банки могут урегулировать долги между собой, используя эту цифровую валюту, но она никогда не циркулирует в потребительской банковской системе.
Один из способов, которым Федеральная резервная система могла бы внедрить электронный доллар, — это просто позволить любому американцу открыть счет в Федеральной резервной системе, где можно было бы обменять другие формы денег, такие как чек от работодателя или депозит в частном банке. -dollars.
«Единственный способ, которым мы можем совершать операции с деньгами центрального банка сегодня, — это использовать резервные векселя, но цифровые платежи в настоящее время являются нормой», — сказал Оусмен Жак Манденг, экономист из Лондонской школы экономики, который провел большую часть последних двух десятилетий, работая для финансовых учреждений, включая Credit Suisse и UBS. «Если вы хотите что-то купить на Amazon, вы не можете платить деньгами центрального банка. Разве центральные банки не должны сказать, что наши деньги могут быть использованы в этой среде? Это очень практичный вопрос общественного выбора ».
Между тем, система электронного доллара может быть разработана таким образом, чтобы платежи были почти мгновенными и бесплатными, сказал Манденг. Это было бы серьезным обновлением для многих американцев, которые сейчас платят огромные сборы за электронные переводы. Между тем, новые платежные сервисы, такие как Venmo и Google Wallet, полагаются на автоматизированную клиринговую палату или ACH — биржи, которым для обработки денежных переводов часто требуются дни..
Экономисты обеспокоены тем, что личные банковские счета ФРС могут снизить прибыльность частных банков и, следовательно, уменьшить поток кредитов, которые они предоставляют предприятиям и потребителям. Другие утверждают, что банки просто изменили бы свои бизнес-модели и могли бы привлекать депозиты, предлагая более высокие процентные ставки, чем наличные, или предлагая скидки по кредитам и другим услугам для клиентов, которые поддерживают определенный баланс.
Но, учитывая риск того, что электронный доллар может нанести значительный ущерб банковской системе, сторонники цифровой валюты центрального банка считают, что самым безопасным подходом было бы позволить контролируемым коммерческим банкам предлагать специально предназначенные для него счета..
В то время как региональные банки ФРС подготовили исследование, которое указывает на значительные экономические выгоды от использования цифровой валюты центрального банка, Совет управляющих Федеральной резервной системы отказался комментировать эту историю. Кроме того, публичные комментарии Правления выявили скептицизм в отношении потенциальных выгод для потребителей. В своем выступлении в мае 2018 года глава ФРС Лаэль Брейнард заявил, что «не существует убедительной доказанной необходимости в выпускаемой ФРС цифровой валюте», поскольку потребители и предприятия уже могут использовать частную цифровую валюту.
Тем временем, 5 августа ФРС объявила о плане развития службы под названием FedNow, которая позволит банкам и финтех-компаниям предлагать денежные переводы в режиме реального времени, что создаст более жесткую конкуренцию за систему ACH, которой управляет банковская клиринговая компания Payments Co. таким образом подрезая один аргумент в пользу цифровой валюты центрального банка.
Борьба с монопольной властью
Для некоторых центральных банков по всему миру ни удобство, ни лучшее осуществление денежно-кредитной политики не являются основной причиной для рассмотрения вопроса о выпуске цифровой валюты. Шведский риксбанк, например, больше всего обеспокоен быстрым сокращением использования наличных денег в своей внутренней экономике, которое было гораздо более выраженным, чем в Соединенных Штатах. По словам Ханны Армелиус, старшего советника Риксбанка, номинальная стоимость наличных денег в обращении в Швеции за последнее десятилетие упала на 50%, и в настоящее время на них приходится только 13% покупок шведов..
Снижение, по ее словам, грозит создать отрицательную петлю обратной связи — поскольку все меньше шведов предпочитают наличные, больше продавцов будут отказываться от них в качестве платежа — и Риксбанк не хочет оказаться в ситуации, когда общественность не имеет доступа к центральному валюта банка.
«В Риксбанке нам бы хотелось, чтобы денежные средства продолжали использоваться, но мы должны быть готовы к тому, что маргинализация денежных средств будет продолжаться», — сказала она. Поскольку частные цифровые деньги играют все большую роль в экономике, «мы можем оказаться в ситуации, когда одна или две компании станут настолько доминирующими, что смогут получать монопольную ренту».
Тодд Кейстер, приглашенный ученый из Федерального резервного банка Филадельфии, поддержал эту обеспокоенность. «Проблемы монопольной власти важны», — подумал он, думая о цифровой валюте центрального банка. «В платежных сетях существует естественная монополия. Что мешает визе
В,
+9,83%
и Mastercard
Массачусетс,
+11,80%
от повышения их сборов? Предоставление альтернативы для проведения цифровых операций действительно важно ».
Тревожным звонком для многих центральных банков был Facebook Inc.
FB,
+10,23%
Предлагаемая криптовалюта, Весы. Учитывая масштаб Facebook — на него претендует около 2,5 миллиардов пользователей по всему миру — успешное развертывание собственной цифровой валюты может дать ей беспрецедентное влияние на мировую экономику..
Использование наличных в Соединенных Штатах далеко не так низко, как в Швеции, но исследования показывают, что оно сокращается с 31% всех транзакций в 2016 году до 26% в 2018 году, при этом использование наличных является наиболее преобладающим в небольших транзакциях. Только 6% покупок на сумму более 100 долларов США были сделаны наличными в прошлом году, согласно данным Федерального резерва..
Между тем, есть неподтвержденные данные о том, что предприятия все чаще отказываются принимать наличные деньги. Государственные и местные органы власти боролись с этой тенденцией с помощью законодательства, заставляющего магазины принимать платежи наличными из-за справедливости примерно для 15 миллионов американцев, которые не имеют доступа к дебетовым картам или другим цифровым формам денег. Сторонники электронного доллара говорят, что он мог бы предложить дешевым и безопасным способом для бедных американцев совершать сделки с цифровыми деньгами, а также дать предприятиям свободу отказаться от бумажных денег, если они сочтут это громоздким.
Алан Блиндер, бывший заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы, заявил в интервью MarketWatch, что сохранение публичной роли в валюте и ограничение монопольной власти потенциальных эмитентов цифровых денег и действующих игроков в платежном пространстве является причиной для ФРС, чтобы начать принимать проблему всерьез сейчас. «В бумажной валюте у ФРС есть легальная монополия — никто другой не имеет права это делать», — сказал он. «Это называется« подделка ».»
Блиндер добавил, что ФРС не использует и не будет применять тот же подход к цифровой валюте, но он сказал, что он может предотвратить монопольное влияние в космосе, «вступив в свою собственную конкуренцию» и выпустив цифровую валюту, которая бы служить «публичным вариантом» на рынке цифровых денег.
Следующая эволюция в денежно-кредитной политике
Это не первый момент в американской истории, когда шла дискуссия о том, должны ли государственные или частные учреждения быть основными эмитентами валюты. Конституция предоставляет федеральному правительству монополию на выпуск монетной валюты и определение национальной денежной единицы, которую Конгресс назвал «долларом» в 1792 году. Но операции с золотыми и серебряными монетами являются громоздкими и дорогостоящими, и поэтому бумажные деньги, выпущенные Разнообразные государственные банки и Федеральный банк Соединенных Штатов быстро стали основным средством обмена для молодой республики..
После распада Второго банка Соединенных Штатов в 1837 году была разработана система «свободного банковского обслуживания», согласно которой предпринимателям было разрешено открывать банки с относительной легкостью, если они соответствовали определенным стандартам, установленным штатами. Система не была идеальной для межгосударственной торговли, так как предприятия должны были отслеживать рыночную стоимость многих нот, находящихся в обращении, некоторые из которых были поддельными или выпущенными банкротами или неплатежеспособными банками..
Экономист Rutgers Bordo сказал, что существует параллель между сегодняшним Диким Западом цифровых валют, в котором все более популярными дебетовыми и кредитными картами существуют наряду с криптовалютами, такими как биткойны и etherium, и прошлой эрой свободного банковского обслуживания в Америке, периодом, отмеченным частыми финансовыми кризисами и банкротства банков. Экономика США страдала от высоких операционных издержек, присущих экономике, отмеченной валютной конкуренцией.
Эта система развалилась во время гражданской войны, когда в 1864 году Конгресс принял закон, который позволил министерству финансов выпустить бумажные деньги, не конвертируемые в золото или серебро, что считалось законным платежным средством по долгам, государственным и частным. Закон был необходим, чтобы помочь финансировать военные действия Союза и привести в действие ряд законов, которые положили конец банкам с государственным уставом и создали национальную банковскую систему, в которой банки с федеральным уставом распределяли доллары США, обеспеченные золотом. Доллары США не будут напрямую выдаваться правительством до тех пор, пока в 1914 году не будет создана Федеральная резервная система, чтобы создать единое учреждение для управления денежной массой и контроля за банковской системой..
Тенденция к усилению контроля над бумажными деньгами со стороны Казначейства США и Федерального резерва повысила эффективность экономики США и ускорила рост, и многие экономисты ожидают, что цифровая валюта центрального банка сделает то же самое. Джон Баррдир и Майкл Кумхоф, экономисты-исследователи в Банке Англии, подсчитали, что введение цифровой валюты центрального банка может увеличить размер данной экономики на 3% «из-за снижения реальных процентных ставок, искажающих налоговых ставок и в денежных трансакционных издержках ».
Инновационный блокчейн с наддувом
Хотя цифровая валюта центрального банка, как предполагают большинство выдающихся исследователей, не будет криптовалютой, сторонники технологии блокчейна видят, что цифровые валюты центрального банка помогают раскрыть ее потенциал.
Было много шумихи вокруг идеи использования блокчейна для «токенизации» таких неликвидных активов, как недвижимость, изобразительное искусство и драгоценные камни, и позволяла инвесторам во всем мире торговать частями этих активов с той же легкостью, с которой они торгуют акциями и облигациями сегодня..
«Если вы согласитесь, что токенизация будет иметь важное значение, то эти экосистемы, как и любая другая инфраструктура финансового рынка, в идеале будут иметь доступ к валюте центрального банка для финансовых расчетов», — сказал Манденг из Лондонской школы экономики..
«Центральные банки должны быть технологически нейтральными», — добавил он. «Если [ФРС] позволяет банкам рассчитывать свои транзакции в деньгах центрального банка, почему люди, торгующие токенизированными активами, не должны иметь такой же доступ к этой безрисковой валюте?»
Электронный доллар увидит свет?
Хотя Федеральная резервная система вряд ли выпустит электронные доллары в ближайшее время, она наверняка будет наблюдать за экспериментами с цифровыми валютами, проводимыми центральными банками по всему миру..
Национальный банк Камбоджи выпускает собственную цифровую валюту, основанную на блокчейне, чтобы сделать свою недостаточно развитую банковскую и платежную систему более эффективной. Валюта будет использоваться как в частных мобильных платежных приложениях, так и на коммерческих банковских счетах, предоставляя населению, находящемуся в недостаточном объеме, доступ к безопасным и более безопасным формам платежей. Банк Канады, Банк Англии и Норвежский банк Норвегии также серьезно изучают этот вопрос. Швеция, кажется, ближе всего к принятию своей цифровой валюты, электронной кроны, после того, как ее парламент провел официальное расследование по этому вопросу..
Armelius из Риксбанка сказал MarketWatch, что исчезновение наличных денег и потенциальные связанные с этим проблемы «были политическим вопросом в течение многих лет», и подсчитал, что процесс внедрения электронной кроны «займет годы, а не десятилетия».
Между тем губернатор Банка Англии Марк Карни в своем выступлении 23 августа на ежегодном саммите ФРС Канзас-Сити в Джексон-Хоуле, штат Вайо, заявил, что центральные банки по всему миру могут координировать выпуск цифровой «синтетической гегемонической валюты» для замены доллар как мировая резервная валюта. Он предположил, что такой инструмент мог бы устранить проблемы, которые возникли в результате использования доллара США для этой цели, от неустойчивых потоков капитала в странах с формирующейся рыночной экономикой до завышенной стоимости доллара, который может подавить американский экспорт.
Что касается электронного доллара, Блиндер, бывший вице-председатель ФРС, утверждал, что центральный банк США имеет право внедрять цифровую валюту через полномочия, уже предоставленные ей Конгрессом. Но, добавил он, маловероятно, что такой шаг будет сделан в отсутствие более широкого политического консенсуса.
Что может привести к этому консенсусу — это другой вопрос, и Бордо Рутгерс указал на историю США как на возможный ответ. Он сказал, что большие сдвиги в валютной политике обычно происходят «когда политика выстраивается» из-за какого-то кризиса. Система свободного банковского обслуживания была прекращена только из-за острой необходимости гражданской войны, а Федеральная резервная система была создана из-за краха финансового кризиса 1907 года..
По мере того, как над Соединенными Штатами накапливаются экономические штормы, а Федеральному резерву, похоже, не хватает боеприпасов, чтобы спасти страну от продолжительного недуга, охватившего другие богатые страны, возможно, что следующая революционная революция в денежно-кредитной политике под рукой.
«То, что выстраивает политику, — это следующая рецессия», — сказал Бордо. «Когда они обнаружат, что инструменты, которые у них есть, не работают, тогда аргументы начнут прислушиваться».
Больше от лучших новых идей в деньгах:
Лесли Альбрехт: Как сочетание психотерапии и финансовых советов может раз и навсегда решить ваши финансовые проблемы

Иллюстрация Гленна Харви

Уильям Уоттс: взрыв «альтернативных» данных предоставляет постоянным инвесторам доступ к инструментам, ранее использовавшимся только хедж-фондами

Иллюстрация Гленна Харви

Похожие статьи

Опубликовано saradeath66

Оставьте комментарий